Hôm qua, Brent Crude Oil giảm 4,5% trong ngày, chạm mốc 81,98 USD/thùng. WTI cũng không khá hơn, giảm 3% xuống 78,6 USD. Tin này lan truyền nhanh trên các kênh trading, nhưng đa số trader crypto có vẻ thờ ơ. Họ nghĩ: "Dầu thì liên quan gì đến Bitcoin, đến altcoin?"
Giả định tin cậy họ đang đặt ra là macro không ảnh hưởng đến crypto. Sai lầm lớn. Tôi nhìn vào bản đồ thanh khoản toàn cầu, và con số 4,5% đó không phải là một con số vô hại. Nó là một tín hiệu cảnh báo sớm từ thị trường truyền thống, và như mọi khi, crypto sẽ không thể thoát khỏi ảnh hưởng của nó.
Các chi tiết thực thi quan trọng nằm ở đâu? Trong lý do dầu giảm. Một cú giảm mạnh như vậy thường không phải do một lệnh bán lẻ nào đó. Nó là kết quả của sự thay đổi kỳ vọng vĩ mô. Thị trường đang định giá lại nhu cầu toàn cầu, và điều đó có nghĩa là họ đang lo sợ về suy thoái. Nếu suy thoái xảy ra, thanh khoản sẽ co lại. Và crypto, dù có muốn trở thành "tài sản trú ẩn an toàn" như vàng, vẫn đang hoạt động như một tài sản rủi ro với tương quan cao với Nasdaq.
Nhưng tôi không đến để nói với bạn một điều hiển nhiên như "macro xấu thì crypto xấu". Điều thú vị hơn là góc nhìn phản trực giác. Trong báo cáo macro tôi phân tích, có một điểm mù rõ ràng: ai đang hưởng lợi từ việc dầu giảm? Đó là các nước nhập khẩu dầu như Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản, và đặc biệt là châu Âu. Một cú giảm như vậy làm giảm chi phí năng lượng, cải thiện điều kiện thương mại. Điều này có nghĩa là chi phí vận hành cho các máy đào Bitcoin ở những khu vực phụ thuộc vào dầu (ví dụ: máy phát điện chạy dầu) giảm xuống. Nó có thể kích thích một làn sóng các thợ đào nhỏ lẻ quay trở lại mạng lưới, làm tăng hashrate.
Đây là những gì forward guidance ám chỉ từ phía các ngân hàng trung ương. Dầu giảm là một tín hiệu tích cực cho lạm phát. Nó cho phép Fed có nhiều không gian hơn để cắt giảm lãi suất sớm hơn. Thị trường hiện tại đang "pricing in" một khả năng Fed hạ lãi suất vào cuối năm 2024. Nếu điều đó xảy ra, thanh khoản đổ vào thị trường tài chính, bao gồm crypto. Nhưng đây là một câu chuyện dài hạn. Trong ngắn hạn, sóng thanh lý từ các quỹ đầu cơ và các nhà tạo lập thị trường bán tháo tất cả các tài sản rủi ro (bao gồm cả crypto) để đáp ứng margin call sẽ là ưu tiên.
Tôi đã chạy một vài dữ liệu on-chain đơn giản. Dòng tiền từ các sàn giao dịch lớn vào các ví lạnh có dấu hiệu giảm nhẹ trước khi dầu giảm. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức có thể đã dự đoán trước được biến động này. Họ đang di chuyển tài sản sang nơi an toàn hơn, không phải là stablecoin, mà là vàng hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ. Đó là một tín hiệu rõ ràng: họ đang chuẩn bị cho một môi trường "risk-off".
Điều mà đường cong lợi suất đảo ngược có nghĩa là ở đây? Đường cong lợi suất đã đảo ngược từ lâu, nhưng bây giờ, với dầu giảm, nó đang trở nên ít đảo ngược hơn. Điều này có nghĩa là thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất để chống lại suy thoái. Đúng vậy, một suy thoái thực sự. Và khi suy thoái xảy ra, mọi người bán tháo các tài sản rủi ro, kể cả Bitcoin, để có tiền mặt. Đây không phải là lúc để mua vào, mà là lúc để quan sát xem mức hỗ trợ nào của Bitcoin sẽ giữ vững.
Nhưng tôi thấy một cơ hội tiềm ẩn. Nếu dầu tiếp tục giảm, nó có thể kích hoạt một làn sóng các chính sách kích thích từ các chính phủ, đặc biệt là Trung Quốc. Họ sẽ muốn bơm tiền để vực dậy nền kinh tế. Và một khi dòng tiền đó chảy vào, một phần sẽ tìm đến crypto. Câu chuyện ở đây không phải là dầu giảm hay tăng, mà là cách các nhà hoạch định chính sách phản ứng với nó.
Đối với trader crypto: Hãy quên câu chuyện "oracle" hay "layer 2" trong vài ngày tới. Tập trung vào dầu, vào trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm, và vào chỉ số DXY. Nếu DXY tăng mạnh cùng với dầu giảm, đó là dấu hiệu của sự hoảng loạn. Nếu vàng tăng và dầu giảm, đó là dấu hiệu của việc tìm kiếm tài sản trú ẩn. Trong cả hai kịch bản, crypto sẽ là bên chịu áp lực bán trong ngắn hạn. Vậy takeaway là gì? Nếu bạn là một hodler dài hạn, hãy tận dụng cú sốc này để mua vào ở vùng giá thấp hơn. Nhưng hãy nhớ: chưa phải lúc. Chờ cho đến khi sự hoảng loạn lắng xuống, và bạn sẽ thấy những dấu hiệu phục hồi rõ ràng hơn.